維持增持評級,目標價20元。維持公司2015-2017年EPS 為0.23/0.31/0.40元,增速為56%、34%、29%。智慧管網(wǎng)領(lǐng)域公司2015年平均PE 為68倍,考慮公司受益一帶一路潛在高增長和于靈圖運營領(lǐng)域拓展,給予一定估值溢價,維持目標價20元?！ ?nbsp;
毛利率恢復(fù)成為高增長主因,全年業(yè)績具備向上高彈性。上半年公司實現(xiàn)營收13.48億元,同比下降1.12%,實現(xiàn)凈利潤5448萬元,同比增長31.20%。公司實際銷量增長12.68%,原材料價格下降成為營收下降主因。產(chǎn)能利用率提升下毛利率同比提升4.07個百分點,推動公司業(yè)績實現(xiàn)高增長。行業(yè)景氣度復(fù)蘇背景下,毛利率提升有望持續(xù)。公司同時預(yù)告,1~9月公司凈利增長10%~40%。根據(jù)公司公告,募投項目20萬噸焊管進入投產(chǎn)階段。三四季度新浙粵項目和巴基斯坦訂單落地成為潛在超預(yù)期因素,公司全年業(yè)績具備高彈性。
外延駛?cè)肟燔嚨?打造全產(chǎn)業(yè)鏈的智慧管網(wǎng)運營商。公司出資2億元設(shè)立富貴金洲投資,明確提出“以富貴金洲作為外延式發(fā)展的平臺”,“延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈,優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局”。在富貴花開入股背景下,公司之前已明確與靈圖合作開展智慧管網(wǎng)運營。智慧管網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈包括數(shù)據(jù)普查,數(shù)據(jù)平臺,智能探測與運維修復(fù)三個環(huán)節(jié)?？紤]數(shù)據(jù)普查市場空間有限,我們認為公司依托外延向前延伸是大概率事件。投資平臺設(shè)立意味著,公司外延發(fā)展已駛?cè)肟燔嚨?。政策紅利持續(xù)釋放,公司有望成為家打通整條產(chǎn)業(yè)鏈的智慧管網(wǎng)運營商。
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